۵٫ EVA به عنوان یک معیار اندازه‌گیری عملکرد اقتصادی با معیارهای دیگری مانند ارزش افزوده نقدی (CVA)، ارزش افزوده سهام‌داران(SVA) و بازده جریان نقدی روی سرمایه گذاری(CFROI) سازگار می‌باشد.

 

۶٫ EVA به عنوان یک معیار اندازه گیری عملکرد، کمتر در معرض تحریف‌های حسابداری قرار دارد (استیوارت، ۱۹۹۱).

 

معایب ارزش افزوده اقتصادی(EVA)

 

با وجود مزایا ذکر شده برای ارزش افزوده اقتصادی و همچنین مزیت‌های این روش نسبت به مدل‌های ارزیابی عملکرد مبتنی بر سود حسابداری، این مدل از نظر پژوهشگران دارای نارسایی‌هایی به شرح زیر است:

 

۱٫ ارزش افزوده اقتصادی به لحاظ اینکه هزینه فرصت منابع بکارگرفته شده را بر مبنای ارزش دفتری آن ها محاسبه می‌کند، می‌تواند تا حدودی گمراه کننده باشد(باسیدور و همکاران، ۱۹۹۷).

 

۲٫ برای تجزیه و تحلیل ارزش افزوده اقتصادی، شناسایی همه منابعی که در یک شرکت مورد استفاده قرار گرفته‌اند، ضروری است. بسیاری از دارایی‌هایی که در فعالیت‌های یک شرکت به کار گرفته می‌شوند، دارایی‌های نامشهود هستند که شناسایی، تعیین ارزش و تعیین هزینه سرمایه برای آن ها مشکل است(همان مأخذ).

 

۳٫ گاهی اوقات تجزیه و تحلیل ارزش افزوده اقتصادی غیرعملی است. به عنوان یک قاعده کلی تجزیه و تحلیل ارزش افزوده اقتصادی برای شرکت‌های تازه تأسیس و شرکت‌های سرمایه‌گذاری مناسب نیست (مکلاینن^[۴۸]، ۱۹۹۸).

 

۴٫ مشکل دیگر ارزش افزوده اقتصادی آن است که تورم، نتایج آن را تحریف می‌کند و ‌بنابرین‏ در طول دوره های تورمی ‌نمی‌توان آن را برای برآورد ارزش آفرینی واقعی شرکت به کار برد(فرگوسن^[۴۹] و لوئیس‌تی‌کو^[۵۰]، ۱۹۹۸).

 

۵٫ یکی دیگر از مشکلات ارزش افزوده اقتصادی، هزینه زیاد اجرا و محاسبه آن است. محاسبه ارزش افزوده اقتصادی عملیاتی بسیار وقت‌گیر و پر هزینه است. زیرا مخارج زیادی باید صرف طراحی و اندازه‌گیری مؤلفه‌های آن شود. از طرف دیگر مدیران و کارکنان باید ‌در مورد این معیار

 

1. 1. ISE : International Stock Exchange ↑

 

1. 1. ROA ↑

 

1. 1. ROE ↑

 

1. 1. EPS ↑

 

1. 1. ۵ P/E ↑

 

1. 1. EVA ↑

 

1. 1. MVA ↑

 

1. 1. CFROI ↑

 

1. 1. CVA ↑

 

1. 1. NPV : Net Present Value ↑

 

1. 1. Callard & Madden Association ↑

 

1. 1. Halt Association ↑

 

1. 1. IRR : Internal Return Rate ↑

 

1. 1. ED : Economic Depreciation ↑

 

1. 1. BCG : Boston Consultin Group ↑

 

1. 1. Factor Analysis ↑

 

1. 1. Pretest – Posttest ↑

 

1. 1. .Performance Measurment Systems ↑

 

1. 1. .Devinney et al. ↑

 

1. 1. .Tobin’s Q ↑

 

1. 1. .Stewart ↑

 

1. 1. .Bacidore et al. ↑

 

1. 1. .Bausch et al. ↑

 

1. 1. .Charles et al. ↑

 

1. 1. .Earning Per Share(EPS) ↑

 

1. 1. .Profit Growth ↑

 

1. 1. ۲۷٫ Jackson ↑

 

1. 1. .Dividend ↑

 

1. 1. .Krolick ↑

 

1. 1. .Free Cash Flow۳٫Fitch rating ↑

 

 

1. 1. .Return on Equit ↑

 

1. 1. .Return on Assets ↑

 

1. 1. ۳۴ .Lehn ↑

 

1. 1. ۳۵ .Makhija ↑

 

1. 1. ۳۶ .Worthington ↑

 

1. 1. ۳۷ .West ↑

 

1. 1. .Dechow ↑

 

1. 1. ۳۹٫Purchase Method ↑

 

1. 1. .Pooling Interest Method ↑

 

1. 1. .Economic Value Added ↑

 

1. 1. .A.Marshal ↑

 

1. 1. .Wallace ↑

 

1. 1. .Church ↑

 

1. 1. .Dodd ↑

 

1. 1. .Johns ↑

 

1. 1. .Value Drivers ↑

 

1. 1. ۴۸٫ Makelainen ↑

 

1. 1. ۴۹٫ Ferguson ↑

 

 

اما به نظر می­رسد باید از این سنت دیرینه قدری عدول کرد و به استناد برخی مبانی فقهی و حقوقی راه میانه­ای را در پیش گرفت و هنگامی که قرارداد دچار تغییرات اساسی می­ شود و تعادل اقتصادی بر هم می­خورد از تعدیل قرارداد سخن گفت.

 

۲-۴-۴-۳٫ تعذر از نظر عدم توانایی مالی اجرای قرارداد

 

تعذر اجرای قرارداد بر مبنای زمان وقوع آن به تعذر اصلی و طاری تقسیم می­ شود. به طور معمول تعهد هم زمان با قرارداد پدید می ­آید و تعذر اجرای تعهد نیز می ­تواند در زمان وقوع عقد محقق شود؛ بدین معنی که تعهد در لحظه ایجاد از نظر اجرا متعذر باشد. تعذر اجرا چنانچه از نظر زمانی همزمان با حدوث تعهد باشد، تعذر اصلی خوانده می­ شود.^[۱۲۰] این قسم از تعذر شایع­ترین و مهم­ترین نوع تعذر است که مباحث مربوط به آن در فقه و در حقوق مدنی غالباً تحت شرط قدرت بر تسلیم مطرح و مورد بررسی قرار گرفته است.^[۱۲۱] در واقع موضوع بحث از تعذری است که پس از عقد بر قرارداد طاری شده است. یعنی مفروض این است که تعهد، با وجود همه شرایط و ارکان که از جمله آن قدرت بر تسلیم، تحقق یافته و آنچه باقی­مانده اجرای آن است. زیرا هنگامی که تعذر اصلی است، عقد به لحاظ عدم امکان اجرایی که در همان ابتدای عقد ایجاد شده، باطل است. به عبارت دیگر، اساسا تعهدی ایجاد نشده است تا نوبت به تعذر اجرای آن برسد.^[۱۲۲] تعذر اجرای قرارداد صورت­های مختلف دیگری نیز دارد؛ تعذر بر مبنای عدم توانایی اجرای تعهد توسط شخص متعهد یا دیگران، به مطلق و نسبی؛ از جهت عدم اجرای موضوع تعهد، به کلی و جزئی، به سبب علل وجودی آن، به تعذر واقعی و اعتباری(حکمی و قانونی)؛ بر مبنای طول زمان و استمرار تعذر، به دائمی و موقت؛ به اعتبار قلمرو شمول آن بر تعهد، به عام وخاص؛ و به اعتبار عدم توانایی مالی متعهد، به مالی و غیر مالی تقسیم می­ شود که ما به مناسبت موضوع فقط به تعذر مالی و غیر مالی اشاره می­کنیم.

 

الف) تقسیم تعذر به مالی و غیرمالی

 

در مواقعی که اجرای قرارداد به لحاظ امکان اجرای مادی غیرقابل انتساب به طرفینْ متعذر می­ شود یا با وجود امکان مالی متعهد به حکم قانونْ انجام تعهد ناممکن می­گردد، در این وضعیت با تعذر غیر مالی روبرو هستیم. بـرای مثال هنگامی که پس از عقد و قبل از اجرای تعهد، موضوع تعهـد تلف می­ شود، اجرای قـرارداد متعذر می­گردد. در این شرایط صر فنظر از آمادگی مالی متعهد برای اجرا، حتی از طریق دیگران انجام تعهد امکان­ پذیر نیست و عدم امکان اجرا ارتباطی با وضعیت مالی وی ندارد.^[۱۲۳] اما برخی اوقات بدون آنکه اجرای تعهدات ناشی از قرارداد به لحاظ مادی غیرممکن شود یا به موجب مقررات ممنوع گردد، به لحاظ عدم توانایی مالی متعهد، اجرای قرارداد متعذر می­ شود و آن زمانی است که به علت تغییر ناگهانی شرایط اقتصادی متعهد، وی در چنان وضعیتی قرار ‌می‌گیرد که امکان اجرای قرارداد برای وی میسر نیست. در واقع علتی که سبب تعذر اجرای قرارداد می­ شود، به خود قرارداد و یا شرایط مادی و اعتباری اجرا مربوط نیست، بلکه مربوط به وضعیت مالی شخص متعهد است. فرض آن است که ناتوانی مالی متعهد پس از انعقاد قرارداد و قبل از اجرا او را در شرایطی قـرار می­دهد که قادر به انجام تعهد خود نیست. به طور معمول این شرایط در صورت بروز تغییرات ناگهانی اقتصادی مربوط به متعهد و یا در سطح وسیع­تر از آن به وجود می ­آید. این تغییرات ناگهانی به گونه ­ای است که امکان اجرای قرارداد را از متعهد سلب می­ نماید و وی حتی با به کارگیری تمامی توان و تلاش خود و بسیج امکانات مالی و اعتباری، قادر به اجرای قرارداد با شرایط اولیه پیش ­بینی شده در قرارداد نیست. هرچند ناتوانی مالی متعهد در انجام تعهد، باید یکی از موارد تعذر نسبی به شمار آید(نه مطلق)، زیرا امکان اجرای تعهد تنها از سوی متعهد سلب شده است و همچنان اجرای تعهد توسط دیگران وجود دارد (مثل ساخت ملک)، لیکن از آنجا که متعهدله نمی­تواند در عمل اجرای تعهد را از طریق دیگران بدون پرداخت هزینه مطالبه کند، و اصل آن است که برای انجام کار هزینه مطالبه شود، در واقع تعهد به طور مطلق متعذر گردیده است. همچنین عدم توانایی انجام تعهد باید تمام زمان اجرای عقد را فرا گرفته و دائمی باشد، زیرا هنگامی که مدت زمان تعذر محدود و از نظر عقلی امکان اجرا محتمل باشد، اصل بر انجام عقد است و حتی خسارتی بابت این تأخیر قابل پرداخت نیست.^[۱۲۴] ولی باید مدت زمان تأخیر در اجرا از دید عرف قابل اغماض باشد و یا این تأخیر تا جایی قابل قبول است که زمان مهم نباشد، اما هرگاه اجرای تعهد در موعد مقرر برای متعهدله اهمیت داشته باشد، تأخیر اجرا سبب انتفای قرارداد می­ شود. به عبارت دیگر، هرگاه اجرای تعهد و زمان دارای وحدت مطلوب باشد، تعذر موقت نیز موجب زوال قرارداد و در نتیجه انتفای تعهد می­ شود، زیرا در برخی موارد، تأخیر در حکم عدم اجراست.^[۱۲۵]

 

ب) تعذر مالی ناشی از وضعیت متعهد یا خارج از آن